国泰君安发布不息回报称，保管康耐特光学（02276）“增合手”评级，保管量度2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，标的价15港元不变。公司与各人跳跃的科技和耗尽电子企业的多个研发名堂进展获胜，看好智能眼镜业务提速。

国泰君安主要不雅点如下：

事件：

公司裸露业务发展公告，1）与此前所述包括好意思国多家头部企业在内的多个各人跳跃的科技和耗尽电子企业的多个研发名堂进展获胜，阐发已签署的采购订单，该公司已赓续收到包括研发用度和小试订单在内的款项；2）在改日XR家具的想象旅途方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行考证，并进行批量化分娩，包括但不限于原料物性、模具的再研发、制品精度要求、膜层配方和性能，稀薄功能家具定制，以适用于改日的不同利用和耗尽场景。

发布上市以来初次股权激发缱绻，彰显改日发展信心。

1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，视察条目为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付用度）；3）股权激发意见：嘉许及格东谈主士的孝敬，给以奖励以留聘其为集团的合手续运营及发展着力；劝诱东谈主才，增强东谈主才竞争力；将及格东谈主士的利益与集团的价值关系起来，促使职工发愤于兑现集团永远发展标的

积极布局智能眼镜业务，将受益行业发展提速。

1）公司为国内镜片出海头部企业，具家具&渠谈上风/时间研发上风/高效的C2M形式等中枢上风，2019-23年营收CAGR为10.7%、净利CAGR为23.9%毛利率自33%提至37.4%，净利率自10.5%提至18.4%，H1营收/净利分手增长17.5/31.6%进一步提速，中枢筹画方针弘扬优异；2）鼓吹泰国工场建树，坚忍化镜片各人竞争力；3）建树XR研发和干事中心，分手从时间端和商场端为潜在精密光学业务提供救援和干事，并加强对家具在XR光学上的时间利用研发；4）AI智能眼镜是AI落地的最好硬件载体，行业步入快速发缓期，公司联履新项获胜、将最先受益，2025年PE仅11倍。

风险指示：定制镜片、自有品牌鼓吹不足预期，智能眼镜镜片业务发展不足预期，行业竞争加重等。

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