近日，光伏银浆龙头之一帝科股份（300842.SZ）交出2024年收获单。
论述期内，帝科股份扫尾贸易收入153.51亿元，同比增59.85%；扫尾归母净利润3.60亿元，同比下降6.66%；扫尾扣非归母净利润4.39亿元，同比增长28.03%。全年计提信用减值损成仇财富减值准备觉得1.17亿元。
帝科股份2024年“增收不增利”的窘境，成为光伏辅材行业结构性矛盾的缩影。在产业链价钱握续下探的配景下，时间迭代与价钱竞争的双重变奏，正久了重塑行业生态。
对于年报有关问题，期间周报于2月28日向帝科股份发送了采访提纲，但为止发稿，尚未收到对方的恢复。
营收狂飙与利润失速
帝科股份成立于2010年，并于2020年在深圳创业板上市来去。公司主贸易务为新式电子浆料的制造，主要居品为光伏导电银浆，是国内着名的光伏银浆龙头企业。
导电银浆是光伏电板制造与半导体芯片封装的要津材料，平直影响光伏电板的光电调遣后果与芯片封装的可靠性。
回溯帝科股份近五年龄迹变化，其营收弧线号称惊艳。2020年至2024年，公司分辨扫尾贸易收入15.82亿元、28.14亿元、37.67亿元、96.03亿元和153.51亿元。这一增长动能主要来自N型TOPCon银浆的放量。年报自满，2024年全年,公司光伏导电银浆扫尾销售2037.69吨,较上年增长18.91%;其中期骗于N型TOPCon电板全套导电银浆居品扫尾销售1815.53吨,占公司光伏导电银浆居品总销售量比例为89.10%｡
可是，营收高增长背后，归母净利润同比下滑6.66%至3.6亿元的“剪刀差”尤为刺目。万联证券投资参谋人屈放曾告诉期间周报“银浆的主要材料银粉占据银浆老本的95%以上，因此也决定了银浆的价钱和利润。”
2024年白银价钱创下历史新高，伦敦现货白银价钱累计上升超三成。因此白银价钱的大幅上升平直推动了TOPCon银浆老本价钱上升。
从毛利率的角度分析，2024年帝科股份的光伏导电银浆毛利率仅为10.62%，相较于上一年同期下降了1.04个百分点。
值得关切的是，帝科股份应收账款领域握续攀升，2024年末达33.44亿元，占营收比重达21.78%，虽通过供应链优化使计较性现款流净额同比大增189.32%至9.39亿元，但回款质地仍存隐忧。
与此同期，因部分客户累计拖欠货款，帝科股份也提请了部分诉讼。
据业内东谈主士表示，跟着商场竞争的加重和价钱战的愈演愈烈，产业链凹凸游的头部企业纷繁接受“以价换量”的战略，以期在商场份额的争夺中占据上风。与利润比较，厂家更敬重出货量。
银浆商场口头演变
据QYResearch调研团队最新论述“全国银浆商场论述2024-2030”自满，预测2030年全国银浆商场领域将达到116.5亿好意思元，改日几年年复合增长率CAGR为4.0%。
在光伏银浆商场中，全国领域内银浆分娩商主要包括聚和材料、帝科股份、苏州固锝、儒兴科技、Heraeus（贺利氏）、光达科技、上海银浆、天盛、索特电子、硕禾电子等。2023年，全国前五大厂商占有好像77.0%的商场份额。
为止发稿，帝科股份已涌现2024年年度论述，聚和材料发布了2024年龄迹快报，而苏州固锝则公布了2024年龄迹预报。
聚和材料在2024年扫尾营收125.14亿元，同比增长21.61%，不外其归母净利润为4.19亿元，同比减少5.24%。聚和材料暗示，事迹受卑劣光伏电板门径竞争加重影响，部分客户回款不足预期，公司审慎计提有关坏账损失，从而影响了利润。
苏州固锝预2024年扫尾归母净利润6102.92万元–9154.38万元，比上年同期下降40.28%-60.19%。苏州固锝暗示，公司光伏银浆业务的收入连续保握稳步增长，N型浆料居品出货量及客户商场占有率同步栽种，与此同期，公司国外工场新姿色布局处于进入期，效益尚未显现。
总体而言，上述银浆行业的前三大厂商在2024年均濒临利润下降的挑战。在此情况下，时间研发无疑成为打破窘境的要津身分之一。
帝科股份近日在投资者磋磨看成中暗示，光伏产业一直在寻求用少银/无银化浆料来裁汰金属化老本，公司积极布局系列低银金属化新时间以冒失改日商场变化。
2月27日，TrendForce集邦商酌分析师陈天朗告诉期间周报，2025年光伏时间发展趋势将以TOPCon为主导，HJT、BC双翼并行发展。2025年HJT厂商将遵循在大地姿色招投标中发力解围，从前年招投标数据看，全年组件标段领域约达13GW，有较大栽种幅度，但仍需要在非硅老本层面上，完成对TOPCon的追逐。当今看，0BB（银含80%-70%）的拓展经由较快，正往50%银含的量产联想推动，厂商响应仍在加速与银浆厂研发测试浆料配方。
“预测2025年光伏行业大皆赔本的情况，将会取得有用成就，但鉴于主链各门径产能出清经由实时间壁垒等身分的相反，成就节点亦有所不同。”陈天朗暗示。
民生证券研报暗示，帝科股份是国内N型光伏银浆朝上企业，有望受益于低银金属化的时间研发上风。预测帝科股份2025-2027年营收分辨为174.41、198.26、222.79亿元，对应增速分辨为13.6%、13.7%、12.4%；归母净利润分辨为5.01、6.55、8.37亿元，对应增速分辨为39.1%、30.9%、27.7%。
在二级商场方面，帝科股份2024年全年股价累计着落41.86%。为止2025年3月3日收盘，帝科股份股价上升1.15%，报收于51.00元/股。